www.dizhi@dizhimail.com

图1：美团点评商业模式及业务矩阵注：各业务上方的饼状图表示收入占比，为18年前4个月的数据；到店业务饼状图份额包含旅游业务收入，酒旅业务饼状图不含旅游业务收入。本地生活服务圈进一步扩围，“用户-平台-商家”网络效应持续增强。本季度美团点评年度交易用户数同比增长30.3%至3.82亿，环比净增超过2，500万；年度活跃商家同比增长44.7%至550万家，环比净增约40万商家。平台网络效应持续增强，推动用户粘性和商家粘性均进一步提升。交易用户平均每年交易笔数同比增长32.6%至22.7次，环比提升1.3次，随着用户在平台的使用年限增加，其交易频次会越高，对平台的粘性越强；另一方面，根据QuestMobile数据，2018年9月美团开店宝（商家端APP）月人均单日使用时长同比增长5.2倍、环比增长25%至37.6分钟，一定程度体现商家粘性的持续提升。我们认为，美团通过3.8亿高粘性交易用户、550万活跃商家与超过54万骑手构建起本地生活服务网络，同时形成正反馈和持续强化的网络效应，构筑起美团的护城河。

该人士表示，由于“12盐湖01”公募债发行时间早，公募公司债相关经验还不多，募集说明书相关条款还不完备。在已经有明确违约风险情况下，债券却没有加速到期或追加增信等各种维权、救济条款。再加上债券持有人数量众多、性质各不相同，很难协调开展维权行动。而按照破产法重整规则，公募公司债将归类为普通金融债权，给予盐湖股份逃废公募债以可乘之机。而盐湖股份实际控制人青海省有关部门，在重整的法律过程中，较债券持有人处于远远有利的地位。

一、在2017年1月12日之后买入祥源文化至2017年2月27日持有该股的股民；二、在2017年1月12日之后买入祥源文化至2017年11月9日持有该股的股民。责任编辑：张恒网售明星航班信息最便宜只需15元对此，岳成律师事务所律师岳屾山表示，微博上公开发布广告，兜售明星身份信息、招揽生意，属于出售个人信息的违法行为。按照《网络安全法》，出售个人信息的犯罪行为视情节轻重，可被判拘役、3年以下或最高7年有期徒刑。

从商品页面来看，这款32GB 单条内存频率为DDR4 2666，CL19，1.2V。由于采用了16Gb的芯片，内存条上只需要16个芯片就能达到32GB。摘要：受焦炭价格连续提涨影响，焦企盈利回升，开工平稳，对焦煤需求良好，焦煤价格得到支撑。月末受井下检修及环保检查影响，焦煤供应出现紧张，吕梁岚县某煤矿日前停产整改，涉及1/3焦煤产量120万吨，或会影响配焦煤供应量，目前煤焦供需相对偏紧，主产地部分煤种即产即销，矿上整体库存不高，各煤种累计上涨40-150元/吨不等，短期焦企利润刺激下生产积极较高，山东主流煤企普遍表示六月仍有提涨焦煤价格意愿。钢厂和焦化厂焦煤库存稍有增加，港口库存高位，压制焦煤价格。预计6月焦煤期货价格将保持高位震荡偏强运行的格局。

图17：美团点评三项费用率（2015A-2017A；3Q17A，3Q18A）运营利润：本季度运营亏损为RMB34.5亿元，运营亏损率为18.1%，同比提高7.3百分点，环比降低0.8%。图18：美团点评运营利润及运营利润率（2015A-2017A；3Q17A，3Q18A）

（1）在建项目尚需投资/净资产。通常来说，城投平台在建项目开展后不太可能中止，而新项目是否开展具有较大弹性。若是平台现金流紧张，新建项目可能会暂停，但在建项目支出更为刚性，尚需投资的规模直接体现未来经营支出压力。（2）存量债券/有息债务。2015年交易所公司债发行放开，叠加市场环境较好，城投平台发行了大量债券融资。但在目前违约增多，市场信用风险偏好普遍降低的情况下，弱资质、存量债规模较大的城投发债借新还旧较为困难。而且债券融资，市场公开程度和关注度很高，一旦违约负面冲击很大，所以存量债券占比较高的平台未来刚性偿债压力较大。